كيفية وضع هدف جيد للصندوق باعتباره مدير صندوق ناشئ

اتبعني @ samirkaji لأفكاري في سوق المغامرة ، مع التركيز على النمو المستمر من خلال المشهد الناشئ للمدير.

أحد أكثر النضالات شيوعًا التي واجهتها مع مديري الصناديق هو القدرة على تحديد هدف للصندوق على النحو الأمثل.

في حين أن هذا ليس علمًا دقيقًا ، إلا أن هناك بعض الاعتبارات الأساسية التي تساعد في توجيه هذا التمرين:

الجدوى التجارية

بصرف النظر عن مقدار رأس المال اللازم لنموذج استثمار معين ، يجب أن يكون لدى المديرين شعور جيد جدًا ببيئة LP ليكونوا قادرين على إجراء تقييم دقيق لجدوى الهدف المستهدف للصندوق.

من تجربتنا ، وجدنا أن الفرق ذات المسار المؤسسي السابق تتمتع بصلاحية تجارية تتراوح بين 25 إلى 35 مليون دولار أمريكي / شريك (أساسي) ، و 50 مليون دولار أمريكي - 100 مليون دولار أمريكي / شريك (السلسلة أ) ، و 100 مليون دولار أمريكي + (نمو). مع خبرة محدودة أو معدومة ، تنخفض الأرقام إلى حوالي 10 مم - 20 مم / شريك في البذور ، مع قليل أو لا شهية للمجموعة أ ولاحقًا. وهذا هو السبب في أن أكثر من 85٪ من الشركات الجديدة التي تم تشكيلها على مدار السنوات الخمس الماضية كانت شركات بذر.

فيما يلي منشور حديث نشرته حول نطاقات صلاحية جمع التبرعات بناءً على ملف تعريف المدير. يمكنك عرض إحصائيات حول متوسط ​​الدعم المؤسسي حسب رقم الصندوق وملف تعريف المدير هنا.

أحد الاختبارات التجريبية السريعة التي أشجع المديرين على القيام بها هو اختبار القابلية للتطبيق من خلال الانتقال إلى جميع اتصالاتهم القوية من الدرجة الأولى لتحديد مقدار الدوران الذي يمكن تحقيقه بمستوى عالٍ من الثقة (يتم الخصم دائمًا باستخدام الاحتمالات كالفجوة بين الاهتمام اللفظي والمستندات الفرعية ضخم). تريد عمومًا أن يكون هذا 25٪ على الأقل من هدف الصندوق. أقل من المعتاد يأتي مع ارتفاع مخاطر جمع التبرعات التي لن تحقق الهدف وسوف يأتي مع مجموعة كاملة من القضايا مثل المدير مطاردة ملف تعريف خاطئ من LP's والحاجة إلى خفض التمويل المستهدف منتصف جمع التبرعات (!).

الحد الأدنى / الحد الأقصى لأطروحة الاستثمار

يتمثل هذا التمرين في تحديد حجم الصندوق الأدنى القابل للتطبيق (MVF) الضروري للتنفيذ على الأطروحة مع افتراض النطاق الخارجي لحجم الصندوق في نفس الوقت الذي يحتفظ به نموذج أعمال الاستثمار. غالبًا ما يتم التعبير عن هذا الأخير كحد أقصى في حجم الصندوق الأقصى

أسهل طريقة لتحديد MVF هي التفكير بعناية من خلال إنشاء محفظة. بمعنى آخر. إذا كان الهدف هو قيادة جولات أولية بفحوصات أولية بقيمة 500 ألف دولار - 750 ألف دولار ، مع 20-25 شركة ، ونسبة احتياطي تبلغ 1: 1 ، فإن حساب MVF الخاص بك سوف ينتج عنه حجم صندوق يبلغ 20 مليون دولار تقريبًا (500 ألف دولار * 20 الشركات) * 2 (الاحتياطيات). أي مبلغ أقل من ذلك سيؤثر على أطروحة والإطار الاقتصادي.

على العكس من ذلك ، فإن جمع مبلغ 75 مليون دولار سيكون خارج النطاق الخارجي لهذه الأطروحة ، وسيؤدي إلى إنشاء نموذج أعمال مختلف تمامًا مع معايير تنافسية مختلفة ، إلخ.

أشجع على تحديد هدف للصندوق لا يزيد عن 1.2X من MVF مع غطاء ثابت لا يزيد عن 1.5X من هدفك.

أرى أحيانًا نطاقات لجمع التبرعات واسعة للغاية مثل $ 50MM - $ 125MM - وهذا يمكن أن يرسل إشارة إلى LP المحتملين بأنك لا تملك مقاربة جيدة لنموذج عملك ، وسوف تربك LP على منتجك.

هناك نقطة أخيرة يجب التفكير فيها عند التفكير في الحد الأدنى / الحد الأقصى في التفكير في الأهداف متوسطة المدى. لقد لاحظت أن الكثير من المديرين يفترضون أن زيادة حجم الصندوق هو مجرد تقدم خطي طبيعي ناتج عن الجر على مقاييس المحفظة. في حين أن حافظة الأوراق المالية أمر حاسم بلا شك ، من الضروري أن يكون المدير قادراً على إثبات أن القفزة في حجم الصندوق تقدم خصائص نموذج أعمال مماثلة.

تجدر الإشارة إلى أن الانتقال من 10 مليون دولار في الصندوق الأول إلى 40 مليون دولار في الصندوق 2 يترجم إلى نموذج مختلف تمامًا (الجولات الرائدة ، وتخطيط الاحتياطيات الاستراتيجية وتخصيصها ، والبنية التحتية للتشغيل المؤسسي ، وما إلى ذلك). تهتم LP المتطورة بالقفزات الكبيرة في أحجام الصناديق بسبب التغييرات الضمنية في نموذج العمل والتي ترتبط غالبًا.

من القواعد العامة المتمثلة في أي شيء أكثر من قفزة 2X في حجم صندوق تغيير معلمات نموذج الأعمال (بالنسبة للصناديق الصغيرة جدا <10MM دولار ، وربما يكون العدد أقرب إلى 2.5 - 3.0x). في حين أن التطلعات الخاصة بحجم الصندوق التالي لا يمكن أن تكون الاعتبار الأساسي عند تغيير حجم الصندوق الحالي ، إلا أنه لا يمكن خصمه بالكامل.

كم هو مطلوب للمدير للعيش شخصيا؟

في حين أن العديد من مديري الصناديق لأول مرة قد حققوا نجاحًا في الأعمال قبل جمع أول صندوق ، لا يزال يتعين على كل مدير تقييم مقدار الدخل الضروري للتوافق مع احتياجات نمط الحياة.

الإجابة هنا شخصية للغاية ، ولكن بصراحة تحديد هذا أمر بالغ الأهمية لأن الحصول على الثروة هو اقتراح طويل الأجل لمديري الصناديق الجدد ، ولا يمكن تجاهل تكاليف الفرصة البديلة.

لجعل هذا ملموسًا ، دعنا نرى مثالًا شائعًا لصندوق I بقيمة 20 مليون دولار I مع رسم إدارة بنسبة 2.5٪ خلال فترة الاستثمار (GP واحد).

قد تبدو الاقتصاد على هذا النحو في السنوات القليلة الأولى:

رسوم الإدارة 500،000 دولار

مكتب / مختلف حساب المسؤول - 50000 دولار

مشارك - 125 ألف دولار

الدخل قبل الضريبة على سباق الجائزة الكبرى - 325 ألف دولار (بعد ضريبة الدخل ~ 200 ألف دولار بافتراض منطقة الخليج).

على افتراض التزام GP بنسبة 1 ٪ في الصندوق ، مع سحب 25 ٪ في السنة 1 ، فإن هذا يقلل من إجمالي التدفق النقدي إلى حوالي 150 ألف دولار في السنة - بالكاد مريح لأولئك الذين يعيشون في المناطق الحضرية الكبرى. مع احتمال بقاء الصندوق الثاني على بعد 2-3 سنوات (والذي من المحتمل أن يجلب نفقات أخرى ضرورية للمقياس) ، يتعين على المديرين وضع أهداف الصندوق التي تمكنهم من العمل دون عبء مالي كبير. لا ترغب LP في أن يتحمل المديرون المثقلون بأعباء مالية كبيرة لأنه قد يؤدي بطبيعة الحال إلى مشكلات في الأداء وحوافز غير مناسبة.

لا ينبغي أن يكون تحديد هدف الصندوق الصحيح علمًا دقيقًا ، ولكن يجب ألا يكون أيضًا تخمينًا كاملاً.